零跑汽车“负债率”达73.2%持续攀升 营收暴跌25.6%

网新社研究所：2025 年第一季度，零跑汽车实现总营收 100.2 亿元，环比下滑 25.6%，增长势头明显放缓。更值得关注的是，公司净利润从去年四季度的盈利 0.8 亿元转为亏损 1.3 亿元，再度陷入亏损泥潭。

费用开支成为主要问题。研发费用同比暴涨 53.8% 至 8 亿元，行政费用更是激增 171.4% 至 3.8 亿元，显示公司运营开支大幅增加。与此同时，自由现金流由去年四季度的 54.8 亿元骤降至 -3.6 亿元，资金周转压力凸显。

负债方面，零跑汽车的资产负债率从 2021 年末的 42.3% 大幅攀升至 2024 年末的 73.2%，远高于同期小鹏汽车（62.2%）和理想汽车（56.1%）的水平。尽管现金储备仍有 257 亿元，但高负债与现金流恶化可能加剧财务风险。

对比同行，理想和小鹏的负债率相对稳定，而零跑的负债持续攀升，叠加盈利能力的波动，其经营压力正逐渐显现。未来能否扭转局面，仍需观察市场表现与企业降本增效能力。

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